募投的1万吨/年超净高纯试剂及5万吨/年PCB用化学试剂逐步释放,基因检测业务厚积薄发,大健康产业链布局初具规模,业绩低点已过,维持“谨慎增持”评级。

本报告导读:国内规模最大化学试剂供应商,外延大力加码IVD行业,搭建试剂电商平台,打造国内O2O供应商,布局半导体先进封装材料,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

    投资要点:

   
首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价15.4元。预计公司2017-2019年净利润为1.31/1.61/21亿元,EPS为0.22/0.27/0.34元,参考行业平均PE估值,给予公司70倍PE估值,目标价15.4元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

   
业绩略低于预期,维持“谨慎增持”评级。公司发布中报显示收入15.87亿元(YOY+45.11%),收入的快速增长主要来自于“有料网”上线推动化工原料贸易的销售增加;归母扣非净利0.2亿元(YOY-57.86%),业绩下滑主因是募投项目投产但由于生产资质的原因尚未有效开工、处于市场培育推广期的基因测序业务前期投入较多;同时预告三季报业绩区间为0.66-0.91亿元(YOY-20%—+10%),业绩环比大幅改善,基于三季报预告及未来业务有效开展逐步贡献业绩,我们维持之前的17-19年EPS预测为0.22/0.27/0.34元,维持“谨慎增持”评级,业绩低点已过,基于基因测序业务独特竞争优势和精准市场定位,上调目标价至16.4元(+6.5%)。

   
国内规模最大及综合配套能力最强的化学试剂供应商,外延大力加码IVD行业。公司具有3000多种化学试剂产品的研发和生产能力,国内规模最大、综合配套能力最强。随着IVD国内市场的高速发展及进口替代的趋势,公司在立足主业化学试剂的同时,借收购新大陆切入IVD领域;成立清石股权投资基金并增资控股永和阳光,改造营销模式,调整产品结构,并借助平台进行IVD产业链并购,力争成为我国体外诊断的龙头企业;收购美国Fulgent15%的股权,具有领先的技术装备及基因大数据库,Fulgent在权威的基因检测数据库系统上提供基因检测数量最多的机构,进入基因检测领域的快车道发展。

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