新浪挖掘基:总结一下今年以来产品表现优异的原因。这是否超出去年末今年初的预期了呢?如何保持领先?谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法?

  新浪挖掘基:最想对持有人说的话。

  王翔:目前我管理的产品并不以科创板为主要投资方向,我们还是聚焦在消费和周期品领域,所以对于科创板,我们仅仅是少量参与打新。

  我的选股,就是在1到3年的时间维度上,以竞争格局和利润变化向上生长为标准。因为是以持有作投资行为的基础模式,所以要求公司在长的时间周期上,量和质上具有向上的生长能力。

  新浪挖掘基:
指数基金、ETF等近两年迅速发展,作为主动基金经理,有无压力?

  刘辉:喜欢的书也比较多。喜欢的电影也很多。就单独说个电影《肖申克的救赎》吧,按照一个长线基金经理的解读,就是看一个优秀的投资人面对以一生为轴的漆黑时间隧道时,为达到投资目标,具有如何的坚韧和耐心。

  王翔:我们的目标是寻找最有性价比的资产,为持有人赚钱。这句话说起来很简单,但实现它需要我们平时不懈的努力,以及日复一日的练习,我们会按照自己的节奏努力实现它。

  以下是实录:

图片 1

  刘辉:没特别压力,远远不如市场中最优秀的长跑型基金经理给予的压力大。无论哪种市场,总有主动基金经理的一席之地。主动管理,代表了人这种主观能动体对于投资活动“更高、更快、更强”的追求,是投资人内心理想追求所在。事实上,在中国A股高波动的长期历史中,综合指数的长期收益水平并不是很高,行业指数也具有阶段性波动的特点。

  基金经理简介:王翔先生,清华大学工程硕士,2011年1月加入银华基金管理有限公司,历任助理行业研究员、行业研究员、投资经理助理、投资经理、基金经理助理,现任投资管理一部基金经理。自2017年3月2日起担任银华体育文化灵活配置混合型证券投资基金基金经理,自2017年9月28日起兼任银华农业产业股票型发起式证券投资基金基金经理。

  新浪挖掘基:您最大的业余爱好是什么?

图片 2

  生活方面

  王翔:如果买入时的选股逻辑是正确的话,一般不会回撤很大;回撤一般会出现在持仓个股涨幅很大之后,这又回到了我们最开始的选股逻辑,我们追求的是性价比,如果一个优秀公司涨幅过高了,可能性价比也就不高了,也就不符合我们的选股逻辑了,就要进行适当的减仓操作。有的时候,你可能会发现一些股票涨了很多,但我并没有减仓,那肯定是因为在我的能力圈内没有发现比它更有性价比的股票。另外,从一些操作方式上,我们也会尽力避免组合净值的大幅波动,比如不要出现行业和个股同时集中,即个股持仓较重的话,行业就别太集中了,要不然波动或回撤肯定会较大。其实不只是回撤,产品的大幅波动,有时候持有人体验也不会好,所以还是采取上述方式尽力规避下,但市场一旦出现系统性风险,操作的难度就会加大。

  当然,科创板和注册制使得上市变得更容易了,股票作为交易筹码的价值在大幅下降,这也更加坚定我们对于产业和上市公司基本面的深度研究,因为这种需要下功夫的行为,其价值在相对提升。

  展望下半年A股,王翔认为还是结构性机会为主,一些基本面趋势向好的子行业还有机会,有点类似于2017年的蓝筹行情,当时虽然指数涨幅有限,但重点板块表现很好。当然,历史不会简单的类似,今年基本面趋势向好的行业跟那时比,还是有一定差别的。

  刘辉:上市公司在哪个板对我而言都是一样的。我把自己定位为行业和公司真实状态的研究者,所以我的投资依据主要就这些真实存在的行业和公司在较长时间轴上可能的基本面变化轨迹。我的任务是如何给他们大致合理地做出中长期的定价,并挑选出值得中长期投资的标的。同时,这也是我参与科创板或其他板的基本方式。也就是,能找到符合我的投资标准且我可以深度理解的公司,我就参与。

  新浪挖掘基:科创板呼之欲出,谈谈您的看法。您管理的产品如何参与?

  新浪挖掘基:科创板运行半年了,注册制也逐步向创业板等推进。如何看待科创板与注册制,您管理的产品如何参与?

  新浪财经讯
又到一年年中时,新浪挖掘基(ID:sinawjj)盘点基金行业2019上半年大事、基金产品上半年业绩表现,邀请绩优基金经理谈谈对下半年市场看法。银华农业产业(005106)上半年赚55.47%,夺得主动股票基金亚军,一季度的亚军也是它。

  刘辉:总体来看,2020年会延续今年震荡分化的基本特征,其背后的动因是投资者结构的进一步变化。这种震荡分化最终能否演变成指数型的涨跌态势,我们目前暂时还不能下结论,需要走一步看一步。市场是选择走震荡分化之路,还是指数趋势变化之路,其实背后都有深刻的内外部原因和深层次的逻辑。我们会跟踪和持续思考这些因素。

  控制回撤方面,他认为,如果买入时的选股逻辑是正确的话,一般不会回撤很大;回撤一般会出现在持仓个股涨幅很大之后,这又回到了最开始的选股逻辑,他追求的是性价比,如果一个优秀公司涨幅过高了,可能性价比也就不高了,也就不符合最初的选股逻辑了,就要进行适当的减仓操作。

  对于基金,长期可持续的业绩远比某一年的业绩重要。我敬重投资市场中那些优秀的长跑选手。长期优秀业绩的持续和稳定,其背后是成熟和正确的投资理念和方法,以及实践和维护这种理念和方法的强大内心。我努力地向他们学习,也希望大家持续关注银华内需精选基金。

  王翔:从去年到今年以来,投资养殖行业的经历最为深刻。在去年四季度的时候,中国国内开始爆发非洲猪瘟,我们当时判断猪周期可能提前到来,是行业性的机会,应该重仓布局。但当时很多市场观点认为生猪周期按照以往规律时间还早,产能去化还不够充分。我们经过多次的草根调研,发现这次的疫情远比大家想的严重,是疫情带来的被动去产能,不是因为亏损带来的主动去产能。正是因为这次对产能拐点的提前预判,使得我们提前布局,取得了一些相对受益。而现在市场预期已经趋于一致,反而就不好赚钱了。每次投资组合取得很好的超额受益时,在前期布局的过程中,通常会遇到一些市场分歧,而这部分超额收益也正是体现了深度研究的价值。

  新浪挖掘基:您最爱看的书或者电影是什么?给投资者推荐基金理财相关书籍。

  新浪挖掘基:选股逻辑?

  新浪挖掘基:申万一级行业看,截止20191218,今年电子、食品饮料、家电、计算机等涨幅超50%。您对2020年A股市场怎么看?包括大盘、关注行业板块等。明年会强者恒强,还是低估值行业补涨?

  王翔:A股市场总体看,上半年表现还是不错的,虽然也有一定波动,但所有行业都取得了正收益,这是不常见的。我们认为下半年A股整体趋势性机会应该不大,市场应该不会有年初那样的乐观预期以及估值修复机会了。所以我们判断A股下半年还是结构性机会为主,一些基本面趋势向好的子行业还有机会,有点类似于2017年的蓝筹行情,当时虽然指数涨幅有限,但重点板块表现很好。当然,历史不会简单的类似,今年基本面趋势向好的行业跟那时比,还是有一定差别的。

  我倾向于认为,明年虽然有投资机会的行业会更多一些,但在一个行业内部,依然会是强者恒强。这和整个真实世界经济增长降速的现实是相匹配的,机会和资源更多地向存量头部优秀公司集中。

  王翔:平时最大的业余爱好是体育运动,足球、篮球之类的,除了自己打之外,也会经常看比赛。我觉得体育运动跟我们做投资有很多相似之处,第一点是这两者都是竞技比赛、竞争激烈,最终要分出胜负;第二点就是这两者都需要平时的勤奋练习,比如篮球比赛,投篮这个简单的动作所有人都会,但能在对抗的情况下把球投进去,是需要平时成千上万次的勤奋练习,而投资也是一样,投资理念或者方法其实种类并不多,说起来也都比较简单,我觉得大家不会差异很大,但最终结果的差异,更多是来自于平时的练习,是否能在市场变化的背景下,坚守初衷,我认为这个更关键。

  2020年的投资机会可能会比2019年更丰富一些。除了电子、计算机、医药、新能源等成长性行业外,金融、汽车、家电甚至有色中的核心资产的价值修复性投资机会也会出现。但我们估计不同类型的资产,其投资机会在时间轴上的分布点可能不太重合。2020年的行业选择上需要考虑得更全面一些。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注