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  “态度决定一切。”一句源自某本人生指南读物的书名,因被原中国男足主教练米卢多次提及而风靡一时。而在金融圈中,中邮创业基金总经理周克也是一位“态度论”的忠实信徒。“投资赚到钱与否,是市场环境和投资水平问题;但赚到钱分红与否,则是态度问题”,周克近日接受周刊记者采访时,选择如是开场。

  ■本报记者 马薪婷

  成立近6年,中邮基金累计分红将近百亿。周克说,替持有人理财,就要思其所想,予其所需。持有人需要什么?周克的回答很实在:增值看得见,收益摸得到。

  “A股有不少好公司,我相信中国A股市场一定会回归到它应有的价值上。”周克如是反思中邮基金的2011。

  ⊙本报记者 孙旭

  2011年最后一个交易日,中邮创业基金(微博)管理公司总经理周克在他不足30平米的办公室接受了《证券日报(微博)》基金周刊的专访。

  注重实利 分红百亿

  当巨大的压力袭来时,周克正如他的名字一样,能“克”住种种干扰,始终坚持做自己相信正确的事情。

  长久以来,基金吝于“拔毛”一直为市场所诟病;弱市当道,囊中羞涩的基金在分红方面更是出手拮据。上证报资讯统计显示,截至上周末,年内共58只基金(A/B/C分开算)先后分红,规模仅为33.93亿元;而去年同期,共有193只基金先后分红,分红总额达294.38亿元。

  周克的压力主要来自于中邮过去5年多的“大起大落”。2006年,中邮基金公司成立,那一年总经理周克33岁,当年第一只基金募集了15.8亿;2007年正值基金最疯狂的时候,中邮借第2只基金的首募发行及两只基金的后续申购,公司规模一度曾逼近千亿,业绩上,当年中邮核心优选以194.06%的回报率仅次于华夏大盘;到了2008年,中邮旗下基金的排名大幅落后;2009年小牛市,中邮核心优选成为当年首只涨幅破百的基金,当年排名前五;接下来的2010年、2011年中邮基金的业绩表现不是很理想。对此,外界对中邮的“高仓位、激进风格”产生了质疑。

  值得一提的是,3月21日,中邮基金发布公告称,旗下中邮上证380
指数增强基金拟进行该基金自成立以来第二次分红,每10份基金份额派发红利0.4元,此次分红距离该基金首次分红的时间尚不足月。而该基金为投资者发的第一个红包,是在三个月的建仓期甫过,每10份基金份额分红0.2元。

  周克应对的方法只有2个字——坚持。周克认为,A股有不少好公司,好股票,这种情况下,应当坚持价值投资,不然就失去了基金存在的意义。

  “这是中邮基金长久以来的一贯作风,快速分红,为持有人带来现实收益。”周克向记者透露,如果市场条件允许,中邮还会向该基金持有人进行第三次、第四次……分红。“中邮380今年以来业绩相对良好,从目前收益情况看,已经具备了再次分红的条件。”

  周克指出,市场目前的症结一是在于国内A股市场的定价体系有严重问题,没有考虑到上市公司的成长性,“中国的定价体系基本上是照搬海外市场,但是忽视了企业成长性,换句话说,不应该拿每年增长率高达20%、30%的国内企业与增长率仅有3%到5%的国外企业去做对比”;二是国家在战略层面上应当给予资本市场更多的关心与支持。

  周克的“出手阔绰”并非一时兴起。统计显示,在成立近6年的时间里,中邮基金旗下4只基金先后进行了22次分红,派发红包总额达到93.66亿元。对于难逃管理费“这本账”的基金公司来说,这相当于“拱手让出”了近百亿的规模。而在周克看来,持有人利益永远是第一位的。既然致力于成为一把“为投资者挡风遮雨的伞”,就应该思其所想,予其所需。持有人需要什么?周克的回答很实在:增值看得见,收益摸得到。

  目前定价体系

  资料显示,2007年,中邮核心优选凭借出色操作积累了高达194.06%的净值增长率,当年前后该基金高调分红12次,一时成为市场关注的焦点。“诚为本,智乃力,诺胜金,有利益就要与投资者共享,中邮基金的原则是,只要有条件,我们就分红”,周克表示:“要让持有人切实分享到收益,过去、现在、将来,我们的态度不会变。”

  不符合A股特点

  相信未来 坚持特色

  记者:据了解,您是基金业内少有的拥有银行、券商、基金公司三种平台工作经验的总经理,您觉得基金与其他两者相比,建立的难点,发展的困难在哪?优势又在哪?

  对于分红毫不吝惜,周克希望将中邮塑造成一家具备“契约精神”和“责任意识”的有特色的基金管理公司。然而在此之前,市场似乎已给中邮贴上了风格鲜明的“标签”:激进。

  周克:首先,先谈下银行与资本市场中券商、基金的区别。银行是国家最支柱的行业,而资本市场还是处于初级阶段,券商和基金与国外的大投行和大券商相比,相差很远,因此发展潜力很大。这是其发展上还具有的空间优势。

  “对这样的标签如何解读?”记者问。

  但是,资本市场相对不成熟,远远没有银行稳定,这是我们面临的大问题。究其原因,个人认为,一是目前A股定价体系不符合中国A股市场发展的特点,没有考虑上市公司的成长性因素,出现了重大偏差;二是从战略层面上看,对资本市场重视程度不够。今年A股跌幅超过21%,身处外围、经济保持稳定较快增长的我们,反倒像是自身遭受了欧债美债那样的危机,很不正常。

  “我更愿意把中邮的风格定义为‘坚持’。”周克答。

  具体来看,中国的定价体系基本上是照搬海外市场,忽视了企业的成长性,换句话说,是拿每年增长率高达20%、30%的国内企业与增长率仅有3%到5%的国外企业去做对比。咱们可以算笔账,假设某一类上市公司股价同为10元,对应同为10倍市盈率,每股收益同为1元,但在第二年,我们的企业有可能增长到1.3元,而国外的企业仅为1.05元,我们再同样接10倍市盈率的估值简单的给13元和10.5元
,这显然是不合理的,所以我们的A股市场发展了10年后又再次回到起点,就是因为我们忽视了中国企业的成长性,在成长性方面我们没有给出合理的市盈率。现在有人一直认为我们A股市场的估值已经达到上限,其实不然。我们很多优秀的企业高速发展了10年后,到现在依然保持了20%~30%甚至更高的成长性,而目前我们的定价体系几乎使中国优秀上市公司黄金十年的成长性化为泡影。如果再不加以重视,2012年走势也许会比2011年还要差。

  周克的“坚持”,来源于其对于中国经济和企业的信心。周克表示,A股市场有不少颇具投资价值的好公司,他对A股市场回归应有价值持乐观态度。

  记者:如果按照您的观点,您认为2011年新股发行的市盈率以及其他方面是否也存在问题?

  在其看来,短期内中国经济增速减缓,但这是主动调整的结果。“恰恰因为这样的调整,使得经济不会出现大问题。”周克说:“比如,过度依赖房地产‘收账’的模式如同‘饮鸩止渴’难以为继,所以中央祭出多项调控政策将经济发展拉回正常轨道,期间经济出现调整,长远来说是必然,阵痛之后的前景依然值得期待。”

  周克:我认为,新股发行体制还是有些问题的。首先不应该在市场如此低迷的情况下依然发行这么多股票,全年新股发行数量达到277只,而新股破发率高至近七成,无论对企业形象还是对投资者都是不利的。这需要政府正确地引导市场,而现有的发行体制上却未能做到。

  股市方面,周克表示,很多优秀的企业高速发展了10年后,到现在依然保持20%、30%甚至更高的成长性,A股存在一大批具有投资价值的好股票。“基于上述认识,通过严格筛选,择优将一些质地优良的、具有长期投资价值的股票纳入投资视野,而中邮的‘坚持’,意味着我们不会因为个股短期的波动而轻易改变投资决策。”周克说:“如果我们对市场悲观了,认为没有好的标的,仓位自然会降,而现在,我们对于中国市场的未来还有信心。”

  我认为,不仅要控制发行节奏,也要相应调整发行市盈率。目前二级市场整体市盈率降下来了,但在IPO阶段却市盈率依旧偏高,这种状况亟待解决。有的观点认为市场可以自我调节,但我不认同。假如美国市场去年没有政府正确引导的话,会比全年A股市场下跌幅度扩大很多的。

  不过,周克也坦言,当下市场确实存在定价体系严重偏离本土实际的情况,包括基金在内的市场参与者赚钱难度不小。“市场环境的改善,有赖于投资者教育的持续推进,有赖于真正了解中国经济的有识之士建言献策,也有赖于管理层在诸如新股发行制度改革、定价体制的完善等方面加强引导。”周克表示:“至于中邮,今后在投资风格方面,我们也会适当加大在仓位控制方面的关注度,但总而言之,我们对未来有信心,中邮的特色会坚持。”

  记者:按照您的上述观点,您认为这会给基金公司管理上带来哪些困难?

  接轨转型 以人为本

  周克:A股市场处于不稳定阶段,政府应多给予一些关注加以正确引导,而不应该放手用纯市场原则去管理A股市场。因为即使我们的机构投资者,加上散户投资者,无论是从投资理念还是掌握的可投资的财富来说,远远没有达到能让这个市场自我发展、调整、完善与成熟的能力。所以这也给我们基金公司帮助基金持有人理财增加了困难。市场化原则与正确的宏观调控与宏观引导并不对立,更不是矛盾的,只有把三者有机的结合起来,A股市场才能更健康的发展。

  源头水活,清渠如许。持续的回报需要有出色的业绩作支撑。以近期派发红包的中邮380为例,数据显示,截至3月19日,该基金成立以来的净值增长率为12.72%,同期上证380指数的净值增长率为-2.78%,大幅超越基金基准15.50%,在同期成立(前后一个月)的偏股基金中近三个月的净值增长率排名第3/21,超越基金基准收益率排名第2/21。

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