上半年新开工建筑面积同比增幅上升,公司的内生增长显著。报告期内公司业绩稳步增长,其中工程造价业务、工程施工业务、工程信息业务、海外业务分别实现收入增速6.61%、70.86%、-8.91%、36.45%,公司综合毛利率92.78%,下降约2
个百分点,依旧维持高毛利,净利润率同比提升1
个百分点;受益于云化转型,公司报告期内销售费用控制到2.58
亿元,同比下降5.65%。

上半年公司业务转型初见成效,收入费用结构持续优化。

   
传统工程造价业务稳健前行,云化转型加速。报告期内,公司的工程造价业务实现5.38
亿元收入,其中工程计价业务收入3.37亿元、工程计量业务“云计价”完成了8
个地区的营改增后全模块版本的交付。

   
今年是公司“七三”战略实施的第一年,上半年转型顺利,新业务、新产品收入6.04亿元,占营业总收入的66.42%。一系列核心产品(BIM5D企业版平台v2.0、协筑平台vl.0等)取得软件著作权,目前累计拥有490个软件著作权。

    业务转型初见成效,收入结构持续优化。报告期内,公司的“两新”业务收入6.04
亿元,占比上升至66.42%;其中,工程施工业务实现收入1.79
亿元,同比提升70.86%,原有综合项目管理系统和各种施工现场碎片化应用工具升级为企业成本运营管理、智慧工地、企业定额三大解决方案。工程信息业务实现营业收入9188
万元,其中广材信息会员活跃量较上年同期提升80%以上。

   
上半年顺利推出第二期员工持股计划,深化事业合伙人机制试点,有效推动了公司业务的发展。费用方面,销售费用同比下降5.65%,验证了转型之后业务推广等销售费用下降的观点;管理费用同比增长14.55%,主要是研发投入的增长,上半年研发投入达2.41亿元,持续保持高投入,利息收入大幅增长119.87%,主要来自金融业务。

    创新业务不断推出,推动业务转型深化。报告期内,公司的企业级 BIM
应用正式推出企业级 BIM +PM 产品,并在万达二期进行应用试点;BIM
开放平台上正式推出 BIM
应用二次开发平台—BIMface;云图业务截至报告期末月活超过 500
万人,较上年同期增长 114%。

    工程造价业务稳步增长,商业模式转型顺利。

   
国际化业务又上台阶,将继续受益一带一路重大政策。报告期内,公司海外业务收入0.66
亿元,同比增幅36.45%。BIM 的引领者MagiCad
产品继续在欧洲市场表现突;MagiCloud
作为业内最丰富的机电构件库产品,已拥有来自 100 多个国家的 26000
多名用户;Cubicost 产品用户已覆盖 28 个国家。

   
上半年工程造价业务实现营业收入5.38亿元,同比增长6.61%,在“云+端”商业模式转型中,收入仍然保持了增长。其中,工程计价业务收入3.37亿元,工程计量业务收入为2.01亿元。在转型方面,云计价产品在六个试点地区的商业模式转型稳步推进,用户转换比例稳步提升。新产品研发方面,云计价产品完成了8个地区的营改增后全模块版本的交付;云计量产品发版,即将进入样板渠道建设阶段;精装、市政、钢结构等培育类产品快速发版迭代;甲方成本大数据平台也在试点推进中。

   
盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入26.78亿、34.28亿、43.25亿,净利润5.53亿、7.52亿、9.03亿元,EPS分别为0.49元、0.67元、0.81元。

    工程施工业务快速成长,是公司重点的突破业务。

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